案件类型: 非诉讼案件

办理方式: 进行法律尽职调查及出具法律意见书

案例专业方向: 金融

承办人: 梁丽金、张兰

一、投资项目简介

XX保险股份有限公司（以下简称“XX保险公司”）拟通过增资某集团旗下的XX公司（以下简称“投资标的”）的方式投资该集团的康养项目。

与国有资金、民营资金和外资资金如火如荼地大力进军康养产业的现阶段相比，该项目发生在保险资金与康养产业融合的初期阶段，如今再回首，发现其仍具有深远意义。

在国内商业模式主要有重资产单兵投入、重资产与轻资产并举投入的背景下，结合保险公司自身发展优势以及战略规划，本项目对比了国内外康养管理运营的商业模式，保险公司最终独辟蹊径，选择了以轻资产投入、试水康养产业的模式。

自国家宏观政策及法规的检索、业务模式分析、对分布不同城市的具体项目同步开展现场尽调、高管及员工访谈、法律文件自起草至多轮谈判、核心条款修改、获取监管函至增资完成后，经历6个多月左右的时间，保险公司与投资标的或目标公司“喜结良缘”，律师团队助力保险康养融合、开启新征程。

二、法律服务内容

（一）委托人的目标

保险公司通过增资投资标的，实现对康养产业的战略投资，与其主营业务实现联通共赢。

（二）律师主要工作内容

在本项目中，律师工作主要体现在以下六个方面：

1. 产业政策：检索国家及地方性规定，初步判断康养产业符合现行有效的国家产业政策及有关保险资金运用的监管要求；

2. 商业模式：开展现场尽职调查，充分理解投资标的的商业模式，重点揭示商业模式存在的主要法律风险，提出整改建议；

3. 核心条款：根据双方商定的交易结构，起草或修改增资合同、章程、业务合作协议等交易文件，梳理核心条款的风险要点；

4. 商务谈判：结合双方的商业地位，协助开展关于公司治理、股权稀释、优先转让、优先购买、优先清算等关键条款谈判；

5. 内外部决策程序：根据保险资金运用规定并结合保险公司内部业务制度及业务流程，审查包括本次投资的内外部决策文件、关联交易程序；

6. 保险资金运用监管要求：按照保险资金相关规定及监管要求针对保险资金直接投资养老、医疗产业的相关资质条件逐项发表法律意见。

三、律师工作靓点

本项目属于保险资金股权投资项目，律师工作主要靓点主要体现：对商业模式的分析，对投资标的真实性的有效核查，以及对保险资金运用涉及的关联交易、业务资格能力的分析。以下对商业模式分析进行介绍。

（一）前期法规检索及研究

进场前，我们通过与委托人的沟通了解其拟投资项目的情况后快速进行了初步的法律检索与研究，包括但不限于对有关养老方面的国家产业政策和地方性法规进行了全面搜集及整理，对各地政策尤其是红线问题进行了梳理，同步就必要问题对相关主管部门进行了电话咨询。

基于对拟投资项目的初步了解与判断，投资项目所从事行业为养老产业，符合国家战略发展目标，为国家鼓励类产业，亦为保险资金运用的许可类行业，本项目据此可以继续推进。

（二）商业模式分析

1. 法规扩展研究

第一轮进场后，我们主要就分布于各省市的投资标的和商业业态与目标公司的高管、业务骨干、一线工作人员分别开展了访谈及业务交流。

通过现场尽调后，本项目属于养老产业，同时嵌入医疗服务：1）我国现行医疗机构分为三类：大型医疗机构、二级及以下医疗机构以及养老机构内设医疗机构。本项目属于第三类，即养老机构内设医疗机构。2）根据现行有效的规定，在养老机构内设医疗机构大致流程如下：养老机构合法设立、内设医疗机构备案、主体资格登记（部分地区可不需要此步骤）。

2. 多轮次尽调及业务合同抽样

经第一轮尽调、搜集初步材料后，我们根据项目业务模式、标的、数量确定了抽样内容、抽样比例以及抽样方法，同步调取了投资标的及其子公司的工商内档。在第二轮及后续轮次尽调中，律师团队在项目现场核验项目的经营许可证并随机抽取部分项目的交易文本原件，以核实其真实性。

3. 业务板块梳理

本项目所涉养老业务主要四大业务板块：持续照料型机构、护理型机构、康复业务、社区业务。

（1）持续照料型机构

持续照料型机构业务有三种模式：①租赁制模式：运营方以包租形式运营，向住户收取入住费用和月费，提供餐饮、护理、保洁与交通等服务。②会员制模式：在自有物业项目上，运营方获得会籍收入、住户的服务月费；在非自有物业项目上，运营方获取销售佣金和住户的服务月费。③品牌输出模式：进行统一品牌输出，负责运营养老社区，收取管理费。

（2）养护型业务

康养养护型业务是以介助介护为特色的全龄段照护型的中高端养老机构，主要服务于失智、失能、高龄自理老人，护理业务采用月费制模式。

（3）康复护理医院业务

康养康复护理医院将联动养老，以国际中高端康复医院为主体，为康养长者提供一站式诊疗、康复、护理、生活照料服务。康复医院目前主要收费构成包括门诊诊疗收入和住院收入。

（4）蜂邻社区业务

蜂邻社区业务主要为社区家庭提供全龄、全程、多层次的整合式照护服务体系，社区业务主要根据社区人口、日间照护需求、牌照规划等因素，在各个社区综合提供下列三种服务：政府委托性场馆运营，政府委托性服务及护理站。

（三）业务模式合法性分析

通过现场尽调及业务合同分析，我们对投资项目业务模式进行梳理，发现本项目的法律风险主要集中在持续照料型机构板块下的会员制模式，主要有合同被撤销风险、格式条款风险、养老社区出售或被处置风险和宣传推介过程涉嫌非法集资风险。以下就合同被撤销风险及养老社区出售或被处置风险略做分析：

1. 合同被撤销风险

根据业主与长者签署的会籍合同约定，长者享有会籍权益年限为自项目交付之日起至土地证载明的期限，土地续约手续按国家相关的法律法规及政策办理，续约费用由长者承担。在项目现场，部分项目宣传推介材料亦提及续期表述。

基于非住宅建设用地用权的续期尚无法律明文规定，上述约定及宣传材料存在一定误导性或混淆性。根据现行规定，合同存在重大误解情况下，受损害方有权申请变更或撤销，故会籍合同存在被撤销风险。

2. 养老社区出售或被处置风险

根据会籍合同的相关约定，养老社区由业主开发建设，该合同对其出售或抵押养老社区的权利未做限制。养老社区所在房产如存在抵押或业主如有负债导致不能清偿时，可能导致其享有的养老社区经司法程序后被拍卖、变卖，从而影响养老服务协议的履行。

四、结语

时至今日，在保险康养产业方面，保险机构已经从初期试水、分布投资发展到了全面发力阶段，商业模式百花齐放，有以重资产为主、重资产与轻资产并举或各有偏重或以轻资产为主；同时，保险机构亦继续布局养老金融领域，研发各类养老金融产品。我们将持续关注保险康养融合产业的发展并研究各类养老金融产品，秉承勤勉尽责原则为客户提供高质量法律服务。